（转自：金融小博士）

今日汽车板块彻底炸场！两市超 50 只汽车相关个股涨停，英利汽车、西上海、合力科技等前排标的一字板领涨。这场爆发不是偶然，是 “60 天统一账期” 与 “5 月产销双增” 双重逻辑共振，重塑汽车产业链资金博弈格局。

先看 60 天账期改革，这简直是汽车产业链的 “及时雨”。此前汽车行业内卷到什么程度？比亚迪、吉利汽车等车企账期曾长达 127 天，长城汽车、上汽集团更是超过 160 天，零部件企业被 “拖款” 拖到现金流枯竭。如今超 10 家车企集体官宣 “60 天付款”，从中国一汽、广汽集团、东风汽车，到比亚迪、吉利汽车、长安汽车，再到长城汽车、小米汽车，全行业掀起 “反内卷” 浪潮。

这波改革关键在哪儿？对中小零部件商而言，简直是救命稻草。像合力科技，Q1 应收账款周转天数 254 天，应收总计占营收 307% ，账期压缩后，资金回笼速度直接翻倍，盈利质量暴增。而且，现金流活过来的企业，能砸钱扩产能、抢订单，小作坊式厂商加速出局，头部零部件商市占率要飙升。同时，车企和供应商矛盾缓解，资源更聚焦技术研发，比如一体化压铸、智能座舱等，行业从 “内耗” 转向 “共赢”。

再聊 5 月产销双增，需求端持续爆发狠狠打脸 “汽车需求疲软” 论调。中汽协数据显示，5 月汽车产销 264.9 万、268.6 万辆，同比增长 11.6%、11.2% ；新能源汽车更猛，销量 130.7 万辆，同比增长 36.9% ！细分数据也藏着大机会，5 月乘用车库存降 11 万辆，比去年同期多去 2 万辆，经销商甩货压力大减，盈利修复在即；新能源乘用车出口 20 万辆，同比增长 80.9% ，比亚迪、长城汽车等海外基地发力，全球化逻辑强化；“两新” 政策（新能源 + 智能网联 ）刺激消费，油价高企倒逼新能源车渗透，需求端韧性拉满。

展望后市，短期，“账期改革 + 产销数据” 点燃板块情绪，资金扎堆核心标的；中期，行业 “反内卷” 共识形成，恶性价格战降温，龙头盈利确定性提升；长期，新能源汽车全球化 + 智能驾驶渗透，产业链仍有千亿级成长空间。操作上，优先盯两类股：一是账期改革最受益的中小零部件商，二是产销高增 + 出口爆发的整车厂。汽车产业链的 “戴维斯双击” 行情，才刚刚启动！

汽车产业链细分龙头盘点

一、整车厂：全球化+电动化双轮驱动

比亚迪

核心优势

：全球新能源车领导者，5月销量39.2万辆（同比+33%），泰国/欧洲基地加速海外布局。

账期红利

：缩短账期至60天，供应链稳定性提升，技术协同深化（电池/电机/电控全栈自研）。

亮点

：新能源车出口同比+80.9%，海外单价提升27%。

赛力斯

核心优势

：华为深度绑定，问界系列月销破3万，搭载ADS 3.0智驾系统。

账期红利

：60天账期保障华为零部件供应，2024年毛利率达26.21%，扭亏为盈。

亮点

：问界M9累计大定20万辆，蝉联50万以上豪华车销冠。

长城汽车

核心优势

：皮卡/SUV出口龙头，5月出口3.8万辆（同比+55%），坦克品牌高端化溢价显著。

账期红利

：供应链资金周转提速，轻量化技术（镁合金部件）降本增效。

亮点

：海外基地产能利用率超90%，单车利润提升18%。

二、核心零部件：高壁垒+国产替代

（一）轻量化一体化压铸

标的	技术壁垒	客户绑定	账期改革受益
合力科技	车身模具+大型压铸	比亚迪/特斯拉	Q1应收占营收307%，资金回笼提速
文灿股份	全球首台16000吨压铸机量产	特斯拉/蔚来	新能源订单占比75%
拓普集团	智能底盘（空悬+线控）	理想/小米	海外营收占比40%

（二）智能座舱与电控

德赛西威核心优势

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：英伟达Orin芯片独家合作方，L4级域控制器全球份额18%。

账期红利

：研发投入占比超12%，获比亚迪/小鹏定点项目超20亿。

亮点

：5nm制程"华山二号"芯片算力达2000TOPS。

华阳集团核心优势

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：AR-HUD市占率超40%，激光雷达光学组件导入蔚来ET7。

账期红利

：2024年营收增42.33%，智能驾驶业务增速超50%。

（三）热管理及传统部件

三花智控

全球地位

：电子膨胀阀市占率55%，特斯拉/比亚迪核心供应商。

技术迭代

：二氧化碳热泵系统制热效率提升40%，成本降18%。

伯特利

国产替代

：线控制动（WCBS）打破外资垄断，新增订单超40亿。

轻量化协同

：铝合金转向节市占率国内第一。

三、汽车后市场：增量明确

特锐德

核心业务

：充电桩覆盖全国，5月充电量同比+35%。

政策催化

：2025年热泵渗透率将达65%，能效标准提升催生替换需求。

道恩股份

市场地位

：汽车MRO份额超50%，"车猫"品牌渠道下沉。

增长逻辑

：汽车保有量增长+维修需求刚性。

投资逻辑与风险提示

核心驱动因素：

账期改革

：中小零部件企业现金流改善（如合力科技应收周转提速），头部厂商市占率提升。

需求爆发

：5月新能源车销量同比+36.9%，出口同比+80.9%，库存去化加速。

技术升级

：一体化压铸减重40%、热泵系统能效提升，推动单车价值量增长。

风险预警：

技术迭代

：固态电池/4D雷达可能颠覆现有供应链（如隔膜企业恩捷股份面临挑战）。

地缘政治

：欧美本土化率要求提至70%，出口认证周期波动。

策略建议：

🔹 短期：关注账期敏感型中小零部件（合力科技、光庭信息）；

🔹 中期：布局全球化整车厂（比亚迪、长城汽车）及高壁垒技术商（德赛西威、伯特利）；

🔹 长期：跟踪热管理（三花智控）、智能驾驶芯片（地平线）创新进展。

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